在批评他人之前，你必须设身处地为他人着想。这样，你在批评他人时，就已经和他们相距不远，站在相同立场。

                                                                                                                           ——弗里达.诺里斯

事情是这样开始的

       股票交易的历史可以追溯到几个世纪以前。公元1114年，法国香槟协会引入远期标准交易合约：布匹、酒、木材和金属等。但是随后不久，意大利在这种相似的交易中占据主导地位，从12世纪到16世纪，意大利一直是金融交易中心，交易的品种主要有黄金和白银。在此之后，事情一件接着一件。世界上第一个官方证券交易所1613年在阿姆斯特丹拔地而起。很快，欧洲其他国家也争相效仿。同时，第一种严格意义上的金融工具——期权，开始在荷兰使用。1654年，日本大米市场第一个采用期货合约交易。

看不见的手

      只要证券交易存在，价格变动就一直令我们感到惊奇。许多人试图解释这些波动的原因，大部分理论家都采用下述似乎最自然的解释：

              长期来看，股票价格反映其真实价值。另一方面，短期波动反映市场供求关系的小幅变化，这种变化应该认为是不可预测和随即的。

       人们假设市场反映真实价值，因为人是理性的。假设经济世界完全由理性的人组成，由此构建数学模型，模拟每个人的理性行为，然后扩展到一个组织、一个行业、一个国家甚至全球的经济市场。同理，你也可以建立金融市场理性人的数学模型，然后尽量收集最多的信息以确定金融资产的“真实价值”，这样的市场定价是“有效的”，这就是所谓的“有效市场假设”。然而这些模型遭遇的最大挑战是，他们虽然在数学上很完美，但难以说明金融市场上千奇百怪、令人咋舌的证券价格。

经济预测的意义

       当然，现在如果市场不反映真实价值，人们常常归咎于市场本身。投资者会更多地关注基本派的预测。然而，事实是，那些真的按照基本派的意见行事的人发现他们常常很难跑赢大盘。很多情况下，学者们在几种不同的模型间摇摆不定，这些模型给出的结果相差很多。

一个重要的复杂问题

       一个不容忽略的问题是“真实价值围绕价格波动。”这方面很好的一个例子是汇率的变化。如果一个国家的汇率上升（货币贬值），表明该国的通货膨胀率和利率开始下降，导致竞争力增加。在一段时间内，这将补偿汇率的上升，换句话说，汇率波动很大程度上是自我验证的，当价格上升时，价值也相应提高。

      上述推理同样适用于股票市场。当股价上升时，该公司的信用得到改善，获得贷款和增发新股的机会也增多，公司的融资成本降低，可以获得更高的盈利。因此，价格波动影响真实价值。

凯恩斯的发现

       在卡尔.马克思去世的1883年，凯恩斯生于英格兰。

              “从社会观点看，要使得投资高明，只有战胜时间和未知之神秘力量，增加我们对未来的了解，但从私人观点看，所谓最高明的投资，乃是先发制人，智夺群众，把坏东西让给别人。显然，股票市场是缺乏远见和非理性的。”

      他认为，股票市场是缺乏远见和非理性的，而且与“时间和未知之神秘力量”的斗争远远难于“领先一步”。

最大的难题

       探寻真实价值的最大难题不在于构筑适当的经济模型上的困难，也不在于真实价值随价格波动，而在于描述真实世界动力学的经济模型越好，它们得到的结果就越混沌。混沌意味着不可能作出客观和定量的长期预测。

      市场价值与资产负债表和损益表仅有部分关系，市场价值主要由一下因素决定：人性的希望与恐惧、贪婪、野心，上帝的行动... ...。市场是非理性的。

神秘力量

       现在，让我们总结时间和未知之神秘力量的四项基本原理：

       第一项原理：市场走在前面。第二项原理：市场是非理性的。第三项原理：混沌支配。第四项原理：图形是自我实现的。

职业投资的主要目的在于价值发现，通过分析市场的状况，发现那些价值被低估的证券，然后通过低买高卖，从中获利。然而，仅仅考虑价值被低估还远远不够，金融市场的复杂程度超出任何人的想象。除了理性的价值论证之外，影响金融市场证券价格变化的还有其他的因素。

金融分析师和其他职业股民已经撰写了许多论述金融价格变化内在动力的书籍和文章。其主要形式是利用图形研究市场结构和形态。这对金融市场的参与者影响深远，他们绝大多数相信，证券价格变化有一定的结构和模式，然而市场上的书籍和文章却从来不解释为什么这种“模式和结构”有效！

如果你有兴趣的话，那么让我们怀着好奇心，一起出发！

股票市场波动印证的并不是事件本省，而是人们对事件的反应，是数百万人对这些事件将会如何影响他们的未来的认识，换句话说，最重要的是，股票市场是由人组成的。

                                                                        ——伯纳德.巴鲁克

“迄今，我们对金融市场稳定的重要性还缺乏深刻的认识，至少可以说我们的表达是“表里不一”的。以股票市场为例，我们总是说要稳定发展资本市场，但当股票市场出现罕见大跌时，却鲜见有威力的干预政策措施出台，以阻止市场的不稳定，结果是忽视了金融市场稳定的重要性。这种不干预的代价是巨大的。”我认为这种说法值得商榷，而且因果的推论也难以成立。是否我们的调控目标就是股市，而抛却其他经济指标？是否我们就应该在市场出现震荡的时候出台政策而不顾市场的泡沫程度？我们改革的方向是越来越自由的、开放的市场体系，而不是人为的政策市。拿美国的宏观调控政策来比照中国，这种比照的合理性在那里？美国的政策是在调控国内日益放慢的经济增长，刺激经济更快发展，且不谈放弃多年来美元坚挺信誉的代价；而我们，则是调控经济的过热；调控的目标是实现软着陆，控制货币流动性，遏制国际投机资金涌入国内，造成资本市场的进一步动荡。

       宏观经济的调控关系着经济发展的全局，高通胀或者高通胀的预期对经济的影响是难以低估的。所以，宏观调控不是围绕股市指数，也不能围绕指数。金融市场本省有其自我调控的功能，不能人为的加以控制，适当的风险释放是有利于市场的良性发展的。同时，我也认为中国的股市的确有让中国股民失望的理由，同股同权但不同价，所以，大小非的抛压才如此嚣张；高市盈率的IPO使得股市成为某些企业的提款机，中国的股市在很大程度说是国企摆脱困境的天堂，一点也不过分。但是6124点的高位，高市盈率，股市的泡沫是不言而喻的，所以我们自身也有责任，我们太自信。即使目前，股市的平均市盈率仍有24倍，所以，现阶段股市的跌势仍在继续。什么时候是底，我也不知道，但是，矫枉必然过正。所以，在市盈率达到19倍或更低的时候，股市才具有投资价值。

      所以，立足点不同，导致看问题角度不同。无视宏观调控的目标体系，仅仅是评价其对资本市场的不利影响，是一种短视行为！

　　5·12大地震，带给国人巨大的身心创伤，却也看到巨大的人性力量，中国人民在这一刻迸发出的大爱感召着世界，展示出一个大国的无尽潜力。
　　这个潜力还表现在灾后迅速的重建和复原能力，我们目前更需要的是：擦干眼泪，忍住悲伤，坚定前行。
　　点算这次大灾对中国经济以至股票市场的影响：地震带来的社会财富存量损失有限。一些机构统计，此次地震灾害造成的损失大约是1400亿元，各券商研究机构判断它影响当年GDP大约在0.2-0.4%之间，影响物价也比较有限。纯粹从技术层面来看，灾后重建可能会刺激部分地区的投资，在毁灭存量财富的同时刺激新增收入量（GDP）的增长。
　　值得注意的是，这次大灾所激发出来的精神力量，影响今年以至今后中国经济走向的一个重要因素。地震或者奥运会所激发的民族自觉是中国经济前进的重要动力，这些精神力量已经在日韩经济发展史上有过突出表现。而过去只是狭隘地从纯经济角度探讨1964年东京奥运会和1988年汉城奥运会对于日本和韩国的推动作用。那么为什么要高度评价奥运会对经济的影响呢？因为奥运给予了日韩民众一个高度民族意识觉醒的机会，而这种自我觉醒往往是在统一面对外界（其他国家和自然界）的时候激发出来的。这样，我们才能理解为什么留学生自发前往街头守护奥运火炬；也才能理解默哀后的“中国加油、四川加油”。
　　这种民族激情也必将释放出强大的创造力，这意味着将有一大批具有自主创新意识的企业成长起来，他们将是中国的未来，　　

       大灾大哉！在若干年后，当中国民族激情真正兑现为中国竞争力的时候，我们会记起今年，这个艰难又骄傲的年代，这将是对大灾中泯灭的无数生灵最好的告慰！

        2008年5月12日，下午2点28分。这是中华民族举国同悲的日子。“汶川”这个中国毫不起眼的城市，以一种刻骨铭心的方式，让国人乃至世界记住了它。“四川殇，国之殇”。在这样一个特别重大的自然灾害面前，许多国人的表现让我深深的觉得我们的民族，我们的国家，我们的同胞，在国家民族面临生死存亡的时候能够挺身而出，为这个生育我、养育我的祖国贡献自己的绵薄之力，在同胞遭受苦难的时候，伸出自己的友爱之手。我深深的感动着！

       同样，我们的民族不乏缺少同情心的人。为此我们不必过于自责和苛求。相信，他“不管征服过多少高峰，心灵却高不过一座坟头”。

           五百里滇池奔来眼底，披襟岸帻，喜芒芒空阔无边。看：东骧神骏，西翥灵仪，北走蜿蜒，南翔缟素。高人韵士何妨选胜登临。趁蟹屿螺洲，梳裹就风鬟雾鬓；更萍天苇地，点缀些翠羽丹霞，莫辜负：四围香稻，万顷晴沙，九夏芙蓉，三春杨柳。

        数千年往事注到心头，把酒凌虚，叹滚滚英雄谁在？想：汉习楼船，唐标铁柱，宋挥玉斧，元跨革囊。伟烈丰功费尽移山心力。尽珠帘画栋，卷不及暮雨朝云；便断碣残碑，都付与苍烟落照。只赢得：几杵疏钟，半江渔火，两行秋雁，一枕清霜。

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